El Gobierno convalidó hoy una tasa de interés del 5,5% efectiva mensual al emitir una Letra de Capitalización (Lecap) en pesos por vencer en 10 meses, un instrumento que fue -por lejos- el más demandado en la primera licitación de deuda realizada tras el megacanje de la semana pasada que lo libró este año del 77% de los vencimientos que enfrentaba y generó las condiciones para que siga refinanciando el pasivo heredado a tasas bajas.

Ese precio, que se ubicó muy cerca del “piso” del rango entre un 5 y 7% con que especulaba el mercado en la previa, fue el dato central de una subasta en la que captó 1,3 billones, una cifra 2,4 veces mayor a los $0,54 billones que necesitaba juntar para honrar el lunes el pago del remanente post canje del Boncer TX24 por ese importe que enfrenta.

“Salió un pelín por debajo de la BADLAR (5,9% TEM) y bastante por debajo de PASES (6,67% TEM). Comparen tasas mensuales, porque la TNA de la LECAP es la anualización de una tasa efectiva (por capitalización) de menos de un año. Va inducir a confusión”, comparó y observó el economista Gabriel Caamaño, director de Estudio Ledesma.

La Secretaría de Finanzas anunció que adjudicó $ 1,32 billones. Con el excedente de los vencimientos de esta licitación ($0,78 billones), sumado a la liquidez acumulada en el Tesoro, serán utilizados para comprar los dólares al BCRA para pagar los vencimientos de bonos en moneda… pic.twitter.com/RKr5zk45T6

— Felipe Núñez 🦅 (@Felii_N) March 21, 2024

Se trata de un excedente de $0,78 billones que usará (junto a la liquidez ya acumulada en el Tesoro) para comprarle de manera genuina los dólares al Banco Central (BCRA) con que pagará los vencimientos de bonos en moneda extranjera (bonares y globales) previstos para este año.

La novedad de una tasa en pesos “pura” (o no tanto dado que se transita un escenario con mucha liquidez ociosa de bancos estacionada en pases y que no puede volcarse a oxigenar la actividad en medio de la actual recesión) era muy esperada por el mercado para empezar a tener alguna referencia y poder aspirar a que se rearme una curva con rendimientos para estos instrumentos.

Licitación de LECAPS salió en 5.5% de tasa mensual. Con el saldo luego de vencimientos de $0.8B el Tesoro sale a comprar más de USD 900 millones para pagar los cupones de los Bonos en dólares. 👇 Los bonos en dólares siguen en modo 🚀 https://t.co/aU4vAuvf57

— Santiago Lopez Alfaro (@Slopezalfaro) March 21, 2024

La Lecap, que irá sumando mensualmente hasta su vencimiento ese interés del papel 5,5% agregándolo al capital que se haya invertido, recibió ofertas de compra por $2,27 billones aunque el Tesoro apenas aceptó posturas de compra por $545.488 millones, un monto más de 4 veces menor.

Ese desbalance entre oferta y demanda fue precisamente el que explica la tasa baja a que fue colocada, un rendimiento que en los primeros meses sólo compensaría menos de la mitad de la inflación proyectada.

Resultados de la licitación de hoy:

Nueva Lecap a Enero 2025 adjudicada con tasa de corte de 5,50% TEM

✅ Se tomaron $1,32 billones en:

Lecap (S31E5) - 5,50%TEM; $545.488MM
TZX25 - CER-17,1%; $505.866MM
TG25- CER-23,4%; $272.927MM

— Pablo Quirno (@pabloquirno) March 21, 2024

“Las tasas de colocación convalidan escenario de desinflación y baja de tasas”, valoró en un hilo de mensajes por la red social X el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, al comunicar los resultados de la licitación.

En la subasta además se colocaron otros $505,866 millones demandados por el mercado del Bono CER cupón 0 (TZX25) por vencer en 15 meses que pagará 17,1% menos de lo que ajuste ese indexador. Y otros $272,927 millones del TG25 cupón 0, que los bancos pueden usar para integrar encajes, el que les rendirá 23,5% menos que la inflación que capture el CER de aquí y hasta agosto del año que viene.

Se trata de tres instrumentos que no pagarán intereses durante el presente año, mecanismo con que el Gobierno apunta a conseguir su objetivo de cerrar el presente año con superávit fiscal y financiero.