Fue una semana intensa en lo políticos. Podría decirse que el primer paro de la CGT dio oficialmente por terminada (si es que existió) la “luna de miel” del Gobierno con los sindicatos. Mientras que, en paralelo y a contrarreloj, se dan complicadas negociaciones para que el Congreso apruebe las medidas que acercarían al Gobierno a la meta de déficit cero. Si lo logra (y a qué costo), lo veremos en principio esta semana. Será un test relevante para ver la capacidad de negociación de Javier Milei y la gobernabilidad.

Presión sobre los dólares financieros

En este contexto, el tipo de cambio se recalienta. El dólar contado con liquidación (CCL) superó los $1300 y la brecha cambiaria se acercó al 60%, un récord en lo que va de esta gestión (pero lejos del máximo del 200% de 2023). Las razones pueden ser varias. El mercado no cree que el Banco Central pueda mantener a partir de marzo el crawling peg en torno a 2%. Si analizamos la curva de futuros, se estima un dólar oficial por encima de los $1000 para abril. Así, el ritmo de devaluación se duplicaría hasta el 4% mensual en febrero.

Cómo les fue a los bonos de la deuda soberana

Pese a un clima externo adverso, la deuda soberana en dólares aún se mueve en terreno positivo. Con el precio promedio ponderado de los globales en torno a los US$36,6, la capacidad política del Gobierno será clave para la performance de la próxima semana; incluso, podría ponerle un nuevo piso a las cotizaciones. La historia para los bonos en pesos es otra. Una prolongación del cepo benefició nuevamente la búsqueda de cobertura dólar linked, mientras que los que ajustan por CER promedian rojos del 10%.

La industria de fondos de inversión, sin optimismo

En línea con el comportamiento de las curvas de activos en pesos, la industria de fondos comunes e mantiene volátil. Si bien tuvo un arranque positivo (tras un diciembre récord), la foto este mes no es tan optimista. Solo se consiguieron $400.000 millones de new money, repartidos entre los fondos de liquidez inmediata y los de renta fija de corto plazo (T+1). Los dólar linked se mantienen en rojo y los fondos de cobertura CER han ido recortando su flujo positivo, como reflejo de un menor interés (o en su defecto, de mayores dudas).