El incentivo de precio que fijó la nueva conducción del Banco Central (BCRA) -al bajar 26 puntos (del 126% al 100%) la tasa de interés que les paga a los bancos por los pases pasivos y mantener quieta en el 133% la que abona por sus inversiones a 28 días en Letras de Liquidez (Leliqs)- funcionó hoy: pese a que sólo le vencían $1,03 billones colocados en estas últimas, las instituciones financieras presentaron órdenes para recomprarlas por más de $5,1 billones.

La repuesta de la entidad, en línea con la estrategia fijada para desinflar la “bola de Leliqs” que definió esta semana, fue aceptarles solo el 20% de esas propuestas. Es decir, renovarles el total de lo que les vencía pero rechazar a la vez unos $4 billones en pedidos.

Por algo venia la demora: BCRA prorrateo la licitación de Leliq, dio el 20% de lo que le pidieron los bancos, violento. https://t.co/itYxhTgGrv

— Target 🎯 (@TargetDeMercado) December 14, 2023

El objetivo oficial es que la emisión de dinero que el BCRA se ve hoy obligado a hacer para cumplir con el pago de los intereses que genera esta enorme deuda (por caso, abonó $2,44 billones en noviembre) caiga fuertemente en los próximos meses para que -en adelante- la “maquinita”, en todo caso, sólo funcione para recomprar reservas.

“Hoy un tercio de la emisión monetaria está vinculada con la asistencia al fisco: los dos tercios restantes se relacionan con el costo de mantenimiento de los $23,5 billones en pasivos remunerados acumulados tras cuatro años de borrachera monetaria. Nuestro objetivo es que cada vez se impriman menos pesos para pagar la bola de Leliqs”, habían explicado fuentes oficiales.

Lo sucedido hoy en la tradicional licitación de Leliqs de los jueves (hay otra cada martes) va en ese sentido.

Los bancos pasaron leliqs a pases en medio de rumores sobre el desarme de las mismas, luego el BCRA bajó la tasa de pases y mantuvo las de las leliqs, ahora los bancos quieren volver a pasar a leliqs pero el BCRA rechaza las ofertas.

— Christian Buteler (@cbuteler) December 14, 2023

La estrategia del BCRA debería comenzar a ser complementada desde la semana que viene por el Tesoro Nacional, cuando retome las colocaciones de deuda.

Se espera que la Secretaría de Finanzas, a cargo ahora de Pablo Quirno, salga a buscar pesos al mercado incluyendo en el menú que ofrezca a inversores Letras de corto plazo a tasa fija, instrumentos que -ante la aceleración inflacionaria, las crecientes expectativas de devaluación y la desconfianza que había hacia el peso- habían sido discontinuados desde hace más de un año y medio.

El presidente del BCRA, Santiago Bausili, les había adelantado a los banqueros que esos instrumentos estarán especialmente diseñados para que las entidades migren pesos colocados hoy en pases o Leliqs hacia esos papeles, que se ofrecerían a un tasa superior a la de los antes mencionados.

Se cree que esa migración será importante ante el riesgo de licuación que enfrentan las inversiones que hoy los bancos tienen realizadas -especialmente en pases pasivos- frente a un cuadro de fuerte aceleración inflacionaria.